来源：渤海证券股份有限公司
投资要点：
公司简介
(相关资料图)
光线传媒成立于1998 年，以电视娱乐节目的制作和发行业务起家，2006 年，公司切入影视和综艺内容市场，逐步发展成国内最大的民营电视节目制作运营商之一。目前，光线传媒已经成为中国最大的民营传媒娱乐集团，涵盖了电影及电视剧的投资、制作发行、艺人经纪、实景娱乐等主营业务内容。
公司业务及盈利模式
公司业务以影视剧项目的投资、制作、发行为主，主要产品为满足大众精神文化需求的影视剧作品及相关衍生内容，业务已覆盖电影、电视剧（网剧）、动漫、音乐、文学、艺人经纪、实景娱乐、产业投资等领域。公司的盈利模式为获得影视剧项目的投资、制作、发行收益，及相关衍生或关联领域产生的收益，同时以股权投资收益等作为重要补充。
行业情况
2022 年全国电影市场票房收入为299.38 亿元，相较于2021 年下滑170.96亿元，主要系疫情影响，国内院线行业整体经营出现波动；2022 年全国电影市场观影人次为7.11 亿人，相较于2021 年下滑4.56 亿人。2022 年全国电影市场平均票价（不含服务费）为38.3 元，相较于2021 年提升1.6 元。整体看，2020 年后全国电影市场平均票价处于逐步提升的趋势。
投资建议
我们认为目前国内疫情已经得到有效控制，国内电影行业的经营逐步回归正轨，公司的主营业务有望随之回暖。目前公司电影项目的整体储备丰富，我们认为公司通过多年的经验积累，对市场主流观众偏好的把握能力较强，看好公司在真人电影、动画电影领域的中长期发展。基于以上，我们预计公司2022 年至2024 年分别实现营收8.01 亿元/19.26 亿元/22.87 亿元，实现归母净利润-7.14 亿元/5.33 亿元/6.90 亿元，对应EPS 分别为-0.24 元/0.18 元/0.24元，给予“增持”的投资评级。
备注：公司2023 年1 月30 日发布《2022 年业绩预告》，根据公告，公司将在2022 年年度报告期计提减值准备7.50 亿元（最终计提减值的金额将由公司聘请的评估机构和/或审计机构进行评估和/或审计后确认），故我们在预测公司2022 年年度业绩时也进行了相应计提，预测公司2022 年归母净利润为-7.14 亿元。
风险提示
疫情等外部环境因素扰动，票房不达预期，政策及监管环境趋严，电影、电视剧制作周期不确定性，艺人经纪的市场风险，行业竞争加剧。
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